财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(d15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米e)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒(j15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米iǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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