财联社5宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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