用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些年业(yè)绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发(fā)展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的(de)会计电算化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个(gè)阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务(wù)转型(xíng)取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重(zhòng)不足(zú)，也反应(yīng)了其在(zài)高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的(de)同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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