金融界4月21日消息(xī) 自(zì)国家(jiā)统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层(céng)提(tí)供了充足(zú)的(de)政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于(yú)需求(qiú)端，通(tōng)胀暂(zàn)时(shí)起不来，有利于物(wù)价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达(dá)国家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程又带(dài)来银(yín)行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提(tí)供了充(chōng)足的政策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于(yú)近(jìn)期中国通胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环(huán)境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复(fù)苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别(bié)明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加(jiā)起来(lái)少创(chuàng)造了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现在服(fú)务(wù)业(yè)仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水(shuǐ)平(píng)，要恢复(fù)到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的(de)服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾，“回(huí)升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压(yā)的(de)潜在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服(fú)务性行业(yè)可(kě)能要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布(bù)3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪(jì)录大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数据有关情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。央行货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供(gōng)应(yīng)量持续(xù)下降的(de)特征(zhēng)，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，M2（广义货(huò)币供(gōng)应量）和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物(wù)价(jià)回(huí)落是因为经济基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一方(fāng)面(miàn)，供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需求回升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月(yuè)国(guó)际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，也(yě)带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币(bì)信贷(dài)较(jiào)快增长(zhǎng)与物(wù)价回落并存(cún)，本质(zhì)上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去(qù)年以来支持(chí)稳(wěn)增长力度(dù)持续加大，供给端(duān)见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企(qǐ)业和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存(cún)有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国(guó)经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经(jīng)济数据发布会上，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌晖就近期市(shì)场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通(tōng)缩进行了回(huí)应(yīng)。他(tā)表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下(xià)阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳(wěn)步(bù)恢复(fù)，价(jià)格带(dài)动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高，这(zhè)样影响今(jīn)年二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持(chí)低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步(bù)消(xiāo)除，价格会回(huí)到一个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈(chéng)现(xiàn)复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司称，“我们(men)看到的是回(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水huí)暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价(jià)下(xià)降既不(bù)全(quán)面(miàn)亦(yì)难(nán)持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居民(mín)消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的(de)边际变化而(ér)言，居民消费能力(lì)和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对通缩的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性与(yǔ)阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则(zé)反映疫(yì)后复苏结构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏(hóng)观提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对企业家(jiā)信心的冲击以及疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍(réng)在(zài)持续(xù)恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标反映经(jīng)济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出服(fú)务(wù)业好(hǎo)于(yú)工业、内需恢复大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(fù)好于外需(xū)的(de)特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副(fù)所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅(jǐn)于事(shì)无补(bǔ)，反(fǎn)而(ér)推高不良债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认(rèn)为，造成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏的(de)本(běn)质是货币(bì)与有(yǒu)效需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企(qǐ)业(yè)支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)转向(xiàng)三个(gè)原因。经济(jì)预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏(hóng)观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行空(kōng)间，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩(suō)环境(jìng)下景(jǐng)气行业(yè)的(de)稀缺(quē)是促成(chéng)成(chéng)长牛(niú)的重要外部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多(duō)与有效需(xū)求不足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水