自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是戴choker就是m吗，戴choker什么意思这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一戴choker就是m吗，戴choker什么意思(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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