本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(l一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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