金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiā携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句o)费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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