尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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