尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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