来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经济(jì)修(xiū)复速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提到“经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济(jì)仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高(gāo)质(zhì)量(liàng)的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会(huì)议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加(jiā)强(qiáng)各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要(yào)支持(chí)有条件的(de)自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易港对(du衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ì)接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以(yǐ)“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到(dào)了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点(diǎn)

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强(qiáng)调房住(zhù)不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的(de)经济问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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