5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日(rì)本(běn)正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也(yě)在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个(gè)股的(de)性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场。

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