射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。作家许地山简介，许地山简介资料ong>

　　值得(dé)一(yī)提的是(s作家许地山简介，许地山简介资料hì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。