财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(d朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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