大(dà)家周末好，先来(lái)看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状态，紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态(tài)提(tí)升到最高(gāo)等级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道(dào)称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治(zhì)省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年(nián)内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期(qī)货(huò)合约交易(yì)商周五加大了(le)对美联储(chǔ)将继续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报(bào)报道(dào)，交易员们(men)一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计(jì)联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化(huà)工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成(chéng)本端(duān)为原(yuán)油(yóu)的(de)品种，在原油下跌(diē)幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信(xìn)期货能(néng)源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源(yuán)产量增速持续(xù)不(bù)达预(yù)期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的(de)趋势中，原料煤炭成本(běn)端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品种的(de)估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出(chū)现较大(dà)的(de)单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国(guó)内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端(duān)难(nán)以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区(qū)域(yù)需(xū)求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存(cún)水平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移(yí)，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(y韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗è)亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新(xīn)低(dī)，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原(yuán)料端(duān)，利润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回(huí)到(dào)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降(jiàng)而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低(dī)，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源(yuán)如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配(pèi)新(xīn)增的产能(néng)，未来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而(ér)开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后续大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货(huò)源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品(pǐn)多(duō)数下(xià)跌的(de)行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的(de)行为都对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本(běn)端(duān)带动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原(yuán)因还是在于(yú)原料(liào)端(duān)。在杜(dù)冰(bī韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度(dù)的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但(dàn)在美(měi)国债务上限谈判达成一(yī)致前(qián)，宏观(guān)层面的不确(què)定性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的(de)原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经从(cóng)500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油(yóu)及成品油(yóu)发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次(cì)对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业危机和(hé)美国债务上限(xiàn)谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次(cì)减产的(de)小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原(yuán)料(liào)价格表现上(shàng)，目前国(guó)内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市场中下游库(kù)存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑(duì)现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

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