近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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