在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎ德国对中国友好吗，德国对中国怎么样o)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消德国对中国友好吗，德国对中国怎么样散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施(sh德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ī)，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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