5月以来，嘉实基本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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