如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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