银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速(sù)度(dù)和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景和(hé)一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的(de)市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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