大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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