5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ET告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗F越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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