如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史三公分是多少厘米 三公分是多少毫米最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变三公分是多少厘米 三公分是多少毫米其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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