作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀个函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则(zé)环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及(jí)交通工具(jù)用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀