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七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰

七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰 申万宏源宏观:存款利率下调新一轮的开始?

  事件(jiàn):21世纪(jì)经济(jì)报道、澎湃(pài)新闻等(děng)多家媒体报道,协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将于515日(rì)执(zhí)行,其中国有银行执行基准利率(lǜ)加(jiā)10BP;其它金融机构执(zhí)行(xíng)基准利率加20BP

  通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款是什(shén)么(me)?通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)是“类活(huó)期存款(kuǎn)”,灵活性好于定期(qī),收益率好于活期。产品推出的目(mù)的更多是为吸(xī)引存款(kuǎn)。通知存(cún)款是指不约定存期,在支取时提(tí)前通知银行的(de)存(cún)款业务,分(fēn)为提前一天和(hé)提前七天的两种类型。协定存款是(shì)对协定额度以内(nèi)的部分给予活期利率,对(duì)超过(guò)协(xié)定部分给予协定存款利(lì)率(lǜ)。

  通知(zhī)存款和协定存(cún)款当前利率(lǜ)处于什(shén)么水平?为何(hé)需要(yào)规定(dìng)上限?根据(jù)央(yāng)行公告, 1 天和 7 天期通知存款利率分别(bié)为 0.80% 、 1.35% ,协定存款(kuǎn)利率为 1.15% ,活期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35% 。如(rú)以此为标准(zhǔn),则(zé)国有(yǒu)四(sì)大(dà)行1天和7天期通知(zhī)存款利率的上限分别为0.90%七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰1.45%,协(xié)定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为1.25%其它金融(róng)机(jī)构 1 天和(hé) 7 天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限分别(bié)为 1.00% 、 1.55% ,协定存款利率上限为 1.35% 。而(ér)目前部分城商(shāng)行(xíng)与农商行通(tōng)知(zhī)、协定(dìng)存款(kuǎn)利率偏高,我们梳理(lǐ)的样本银行中有13.5%的银行超(chāo)过(guò)新(xīn)规上(shàng)限。7 天通知存款的最高利(lì)率达到 2.1% 。且部(bù)分银行最(zuì)高(gāo)的通知存(cún)款利率(lǜ)高于其挂(guà)牌(pái)价,存在“存款竞争”令负债(zhài)成(chéng)本相对刚性的(de)问题。

  规定上限对(duì)相关(guān)存款实际利率有何影响?是否会对(duì)M1M2产(chǎn)生影响?部分(fēn)城商行和(hé)农商(shāng)行(xíng)(占比近13.5%)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)或将有所下调(diào),但对(duì)M1M2增速影响非对称。其一,通知存款和协定存(cún)款应属于(yú)其他存(cún)款,对(duì)M1或(huò)没有影(yǐng)响。其二,通知存款和协定存款若流(liú)出,可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及(jí)编(biān)码》,我(wǒ)们合理推断,通知存款和协定存款归属(shǔ)于 M2 下的其他存款科目(mù),则其变动会影响M2规模和(hé)增(zēng)速。考虑到此次利率上限的设定(dìng),可能有部分个(gè)人(rén)或企业(yè)将(jiāng)通知存(cún)款和协定存款投向收益率更高的理财以及其他资管产品中,拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑(lǜ)到4月居(jū)民存款已经开始重新(xīn)流向表(biǎo)外,M2增(zēng)速预计将进入下行通道(dào)。再考虑到此次(cì)通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)的约束,或进一步加速居民将资金从表内(nèi)搬至表外。

  是(shì)否意(yì)味着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下调新(xīn)一轮(lún)的(de)开(kāi)始?本次约束通知存款(kuǎn)和协定存款利率,核心目的是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)下探,其中国有银行平(píng)均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65% ,八家股(gǔ)份制银行的平均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95% 。但(dàn)商业银行的利润是准(zhǔn)公共品,去向(xiàng)有三:一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入;二是转增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求,疏通(tōng)货币政策的传导渠(qú)道;三是增加(jiā)拨备以应对坏账风险。既(jì)要保证(zhèng)商业(yè)银行的合理盈(yíng)利水平(píng),又要不抬(tái)高实体(tǐ)经济融(róng)资水(shuǐ)平,惟(wéi)有对存款利率进行调(diào)整。实际上, 2022 年 9 月主要银(yín)行已经(jīng)下调(diào)存款利率,年(nián)初(chū)至今其他银行也纷纷(fēn)跟进(jìn),随着(zhe)商业(yè)银行普通存款利率的调整(zhěng)到位,政策抓手转向其他存款(kuǎn)的利率(lǜ)水(shuǐ)平。但目前尚不构成新一轮存款利率下调的开始,源于目前存款(kuǎn)利率市场化调整机制参考 10Y 国债(zhài)利率与 1Y LPR ,而(ér)目(mù)前 10Y 国债收益率高于上一轮(lún)下(xià)调时低点, 1 年期 LPR 持平(píng),尚不具备全面下(xià)调的充(chōng)分(fēn)条(tiáo)件。

  高(gāo)频数据经济表现:汽车销售、地产销售(shòu)改善。乘用车零(líng)售同(tóng)比(bǐ)较上(shàng)周上升 27pct 至 67% ,今年累计(jì)同比 1% ,全国整(zhěng)车货运量有(yǒu)所反弹。房地产市场:地产(chǎn)销售有所恢(huī)复,因城施策继续加码。政府性(xìng)基金与基建:新增专项债 147.8 亿,下周计划发(fā)行 881.1 亿。工业生(shēng)产与制造业(yè)投资:开工(gōng)率(lǜ)继续(xù)改善。通(tōng)胀:猪肉、蔬菜、水果(guǒ)、钢铁、煤炭价格下降,油价上(shàng)升。货币政策与汇率:资短端金(jīn)利率下行、美(měi)元下行,人民币(bì)升值。

  风(fēng)险(xiǎn)提示:稳增长(zhǎng)政策见效速度慢于预(yù)期(qī),数据(jù)搜集遗漏。

  以下为(wèi)正文

  周关注:存款利率下(xià)调新一轮的(de)开始?

  事(shì)件:21 世纪经济报道、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道,协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限:国有银行(特(tè)指工(gōng)农、中、建四大行)执行基准利(lì)率(lǜ)加 10BP ;其它金融机构执行(xíng)基(jī)准利率加(jiā) 20BP ,自 2023 年 5 月 15 日(rì)起执(zhí)行。

  1. 通(tōng)知存款和协 定存款是什么(me)?

  通知存款和协(xié)定存款是“类活期存款”,灵活性好于定期(qī),收(shōu)益(yì)率(lǜ)好于(yú)活(huó)期。产品推(tuī)出(chū)的目的(de)更多是为吸引(yǐn)存款。

  通知存款是(shì)指不约定存期,在支取时提前通知银行(xíng)的存款(kuǎn)业(yè)务,分为提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型。在(zài)存入款项时不约定存期,支取时(shí)需提前通知(zhī)银行(xíng),约定支(zhī)取存(cún)款的日期和金额方能支取,按存款(kuǎn)人提前通(tōng)知的期限长短划分(fēn)为一(yī)天(tiān)通知存款和(hé)七天通知存款(kuǎn)两个品种,一天通知(zhī)存款(kuǎn)必须提前一天通知(zhī)约定(dìng)支取存款,七(qī)天通(tōng)知存款(kuǎn)必(bì)须提(tí)前七天通知(zhī)约(yuē)定支取存款。通知(zhī)存款(kuǎn)面向个人和企业办理。

  协定存(cún)款是对协定额度(dù)以内(nèi)的部分给(gěi)予活期利率(lǜ),对超(chāo)过协定部(bù)分(fēn)给予(yǔ)协定(dìng)存(cún)款利率。协定存款是指银行(xíng)与客户签订(dìng)协(xié)议,约定结(jié)算账户(hù)的每日留存金(jīn)额,结算账户每日(rì)余额低于最(zuì)低留(liú)存(cún)额(é)(含(hán))的部分按(àn)活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)计息,超过(guò)部分按中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)规定的协定(dìng)存款利(lì)率计息的(de)存款(kuǎn)。协定(dìng)存款面向(xiàng)企业办理。

  2. 通(tōng)知(zhī)、协定存款当前利率水(shuǐ)平?为何需要(yào)规定上限(xiàn)?

  若央行(xíng)规(guī)定新的(de)利率上限(xiàn),则七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰trong>7天通知存(cún)款利率的上限(xiàn)被设定为1.55%根据央行公告, 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)分别为(wèi) 0.80% 、 1.35% ,协定存款(kuǎn)利率为 1.15% ,活期挂牌基(jī)准(zhǔn)利率为 0.35% 。如以(yǐ)此(cǐ)为(wèi)标准,则(zé)国(guó)有(yǒu)四大行 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限分别为(wèi) 0.90% 、 1.45% ,协定存(cún)款(kuǎn)利率上限为 1.25% 。其它金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00% 、 1.55% ,协定存款利率上(shàng)限(xiàn)为 1.35% 。

  城商(shāng)行与(yǔ)农商行通知、协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高(gāo),样本银行中有13.5%的(de)银行(xíng)超(chāo)过新规上(shàng)限。我们(men)梳理(lǐ)了国有银行、股份制银行、 20 家城商行(按(àn)资产规模排序)以及(jí) 14 家农商(shāng)行的挂牌利(lì)率(截(jié)止至 5 月 11 日),其中国有银(yín)行(xíng)与股份行挂牌利率(lǜ)未(wèi)超过央行(xíng)新(xīn)规(guī)七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰上限,超过上限的银行主要集(jí)中在城商行(xíng)和农商行中,占比(bǐ)达 13.5% ,其(qí)中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家超过上限、占(zhàn)比 12.1% , 14 贾农(nóng)商行中有 3 家(jiā)超过上限、占比 15.6% 。 7 天(tiān)通(tōng)知(zhī)存(cún)款的(de)最高(gāo)利率达到 2.1% 。

  同时(shí),部分银行最高的通知(zhī)存款利率高于(yú)其挂(guà)牌价,存在(zài)“存款竞争(zhēng)”令负(fù)债成(chéng)本(běn)相对刚性(xìng)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们在梳理过(guò)程(chéng)中(zhōng)发现,部分(fēn)银行个人通知存款的最高(gāo)利率高于挂牌(pái)利率,其(qí) 1 天(tiān)的通知存款(kuǎn)最高(gāo)利率为(wèi) 1.75% ,而其挂牌利率(lǜ)是(shì) 1.35% 。

  存(cún)款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开(kāi)始?

  存款利率下调新(xīn)一轮(lún)的开(kāi)始?

  存款利率下(xià)调新一轮的开始?

  3. 规定(dìng)上限对实(shí)际(jì)存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何(hé)?

  部分城商行(xíng)和农(nóng)商行通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率或(huò)将有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调(diào)。目前(qián)超过利率新规上限的主要为城商(shāng)行和(hé)农商行,样(yàng)本银(yín)行(xíng)中(zhōng)有 13.5% 的银行超过上(shàng)限,其(qí)中 7 天(tiān)通知存款的(de)最高利率达到 2.1% (规定上限为 1.55% ),因此新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行(合理估算近(jìn) 13.5% 的比例)通知存(cún)款和协定存(cún)款利率或将(jiāng)有(yǒu)所下调。

  是否(fǒu)会(huì)对M1M2的增速产生影响?

  其一,通知(zhī)存款和协定存款应属于(yú)其(qí)他存款,对M1或没(méi)有影响。根据(jù)《存(cún)款统(tǒng)计分类(lèi)及编码》,通(tōng)知存款和协定存(cún)款与普(pǔ)通存款并列,并(bìng)不(bù)属于单位存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和,其不在 M1 的包含范围之内(nèi),利率上限的设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

  其二,通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)若流出,可能(néng)会拖累(lèi)M2增速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》,我们(men)合理(lǐ)推(tuī)断,通知存款和(hé)协定存款归属于 M2 下的其他(tā)存款(kuǎn)科目,则(zé)其变动会影响(xiǎng) M2 规模(mó)和增速。考虑到此次利(lì)率上限的(de)设定,可能有部分个人或(huò)企业(yè)将(jiāng)通知存款和协定存款投向收益率更(gèng)高的理财(cái)以(yǐ)及其他资管(guǎn)产品中(zhōng),拖(tuō)累 M2 增速(sù)表(biǎo)现。

  考虑到4月居民存款已经开始重新流向表(biǎo)外,M2增速预计将进入下行通道。M2 近(jìn)一年(nián)的上行由个人存款推动,资管资金(jīn)回表也主要来(lái)源(yuán)于(yú)居民(mín)。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月(yuè), M2 同比上行的(de) 3 个百(bǎi)分点(diǎn)中,有(yǒu) 3.1 个百(bǎi)分点来(lái)源于(yú)个人存款的规模(mó)扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表内(nèi)中,有 1.4 万(wàn)亿来源于住户部门。但随着4月居民(mín)存(cún)款同比首次由(yóu)增转降,居民资产配置或回流表外,对应的则是M2同比超(chāo)过市场预期下行(xíng)。再考虑到(dào)此次通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限的约束,或进(jìn)一步加(jiā)速居(jū)民(mín)将资金从表(biǎo)内(nèi)搬(bān)至表外。

  存款(kuǎn)利率下调新一轮的开(kāi)始(shǐ)?

  4. 是否意味着(zhe)存款利率下调新一轮(lún)的开始?

  本次约束(shù)通知存(cún)款和协定存款利(lì)率(lǜ),核(hé)心(xīn)目的(de)是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息(xī)差下(xià)探,其中国(guó)有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65% ,八家(jiā)股(gǔ)份制(zhì)银行(xíng)的平均净息差下(xià)行(xíng) 13.8BP 至 1.95% 。但商业银行的利(lì)润(rùn)是准公共品,去向有三(sān):一(yī)是(shì)利润分配给财(cái)政的非税(shuì)收入(rù);二(èr)是(shì)转增(zēng)资本金以满足宏观审(shěn)慎(shèn)的(de)管理要求,疏通货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道;三是增(zēng)加拨备以应对坏(huài)账风险。既要保证商业银行(xíng)的合理(lǐ)盈(yíng)利水平,又(yòu)要不(bù)抬高实体经济融资水平,惟(wéi)有对(duì)存款(kuǎn)利率进行调整(zhěng)。

  存款利率下(xià)调新一轮的开(kāi)始?

  实际上,去年9月(yuè)主要银行(xíng)已经下调存款(kuǎn)利率,年初(chū)至(zhì)今(jīn)其他银行也(yě)纷纷跟(gēn)进,随着商业银行普通存款利率(lǜ)的调整到位,政策抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。而部分中(zhōng)小银行未高息揽储,其通知(zhī)存款利率和协(xié)定存款利率明显偏高,实际上不利于商(shāng)业银行整(zhěng)体(tǐ)负(fù)债端成本(běn)的下(xià)降,也成为本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率的触发因素。

  是否是(shì)新一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调的开始?目前十年期国债收(shōu)益(yì)率高于上一轮(lún)下调时低点,1年期LPR持平,因而目前尚不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月(yuè),央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制,以 10 年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率和以 1 年(nián)期 LPR 基准,合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ,也相应触发(fā) 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性银(yín)行下调存(cún)款(kuǎn)利率,如一年期定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至(zhì)今(jīn), 1 年(nián)期 LPR 按兵不动, 10 年期国债(zhài)收益(yì)率走高 3.9BP ,并未进一(yī)步下行。

  存款利率下调新一轮的开始(shǐ)?

  高频(pín)经济表现:汽(qì)车、地产销售改善(shàn)

  1)商(shāng)品消费(fèi):乘用(yòng)车零售较(jiào)上周(zhōu)有(yǒu)所改善,今年以来累计同(tóng)比增长1%截至5月7日,乘(chéng)用车零(líng)售同比(bǐ)较上(shàng)周上升27pct至67%,今年累计同(tóng)比(bǐ)1%。5月1-7日,乘用车市场零售同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)67%。

  存(cún)款利率(lǜ)下调新一轮的开始?

  2)服务消(xiāo)费:全国整(zhěng)车货运量有所反弹,京沪深迁徙指数继续上(shàng)行(xíng)。截止 5 月 11 日,全国整车货运量较 2021 年同期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3% ;京沪(hù)深迁徙趋(qū)势较 2021 年(nián)同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3% 。

  存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始?

  存款利率下调新(xīn)一轮的开始?

  存款利率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开始?

  3)财政与政府(fǔ)消费:截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日,当(dāng)周国债净融资-754.8亿,当周新增(zēng)0亿(yì)一般债,下(xià)周计划(huà)发行34.83亿。

  存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)新一轮的开始(shǐ)?

  4)房地产市场(chǎng):地产(chǎn)销售回暖,五一过后因城施策继续加码(mǎ)。截至 5 月 11 日, 30 大中城市商品房周均成交面积两年平均增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6% ,分结构看,一线、二线和三线城市(shì)分别回(huí)升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3% 、 -17.1% 和(hé) -34.3% 。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个(gè)城市进行了公积金贷款政策的调整(zhěng)和优化。

  存款利率(lǜ)下调(diào)新一(yī)轮的开始?

  5)政府性(xìng)基金(jīn)与(yǔ)基建:当周新增专(zhuān)项(xiàng)债(zhài)147.8亿,下(xià)周计划发行881.1亿。

  存款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一(yī)轮(lún)的开(kāi)始?

  6)制造(zào)业投资(zī)与工业生产(chǎn):受五一假期及需求走弱影响,开工率连周下滑。截至 5 月(yuè) 5 日,高(gāo)炉开工率继续(xù)回落 87bp 至 81.7% 。汽车半钢胎开工率季节性回落 1028bp 至 60.38% ,但仍(réng)强于去年同(tóng)期( 40.6% )。

  存款利率下调新一轮的开始?

  7)出口:港口物(wù)流效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所改善。截(jié)至(zhì) 3 月 17 日,交运(yùn)部重点港口货物吞吐量较(jiào)上(shàng)周回升 0.8% ,高速公路(lù)货车通行量与铁(tiě)路货运量较(jiào)上周(zhōu)分别回落 0.2% 、 0.5% 。

  存(cún)款利率下(xià)调新一(yī)轮的开始?

  8)食品价格:猪肉价格继续(xù)下行,菜价、果价回(huí)升(shēng)。截至 5 月 4 日(rì),猪肉零售(shòu)价(jià)下(xià)跌 0.1% 至 24.6 元 / 公斤(jīn);截至 5 月 11 日,蔬(shū)菜、水果价格分别环(huán)涨(zhǎng) 0.6% 、 2.1% ,同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4% , 5.4% 。

  存(cún)款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始?

  9)工(gōng)业品(pǐn)价格(gé):油价(jià)小幅(fú)回升(shēng),国内钢价、煤价下行。截(jié)至 5 月 11 日,布油周(zhōu)均价(jià)小(xiǎo)幅回升 0.1% 至 76.4 美元 / 桶,动力煤价格(gé)回落 1.4% 至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价格下行(xíng) 0.9% 至 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截至 5 月(yuè) 5 日,美国原油(yóu)产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

  存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开(kāi)始?

  存(cún)款利率下调(diào)新一轮的开始?

  10)货(huò)币政策与汇率:逆回(huí)购(gòu)地(dì)量延续,资金利率小幅下(xià)行(xíng)。截至 5 月 12 日,本(běn)周逆回购余额 120 亿。 DR007 ( 1.7703% )、 R007 ( 1.9022% )分别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

  美元(yuán)指数小(xiǎo)幅上行,人民币被动贬值。截至 5 月 11 日,美(měi)元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ,分(fēn)别较上周贬值(zhí) 0.3% 、 0.6% 。

  存(cún)款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始?

  存(cún)款利率(lǜ)下调新一轮的开始?

  风(fēng)险提(tí)示:稳增长政策见效速度慢于预期(qī),数据(jù)搜集遗漏。

  全球宏观日历:关注中(zhōng)国 4 月经济数据(jù)

  存款利(lì)率下(xià)调新一轮(lún)的(de)开(kāi)始?

  内容节选(xuǎn)自申万宏源(yuán)宏观(guān)研究(jiū)报告:

  存款利率下(xià)调(diào)新一(yī)轮(lún)的开始?——申万宏源(yuán)宏观周报·第208期(qī)

  证券分析师:屠(tú)强(qiáng) 贾东旭 王胜

  发布(bù)日期:2023.05.13

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