当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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