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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēn先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别g)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xi先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别à)降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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