射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nisecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片án)，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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