北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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