财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到(d台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ào)期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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