近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zh中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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