财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2中国为什么叫兔子国022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(中国为什么叫兔子国zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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