昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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