周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位zhǒng)大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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