随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jī蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的n)融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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