大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速十公分有多长 10厘米就是10公分吗等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)十公分有多长 10厘米就是10公分吗，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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