2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分别(bié)是上游(yóu)的(de)硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下游企(qǐ)业(yè)来(lái)说意味着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析(xī)发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下游多(duō)数板块(kuài)毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片(piàn)板块可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅(guī)片价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅(guī)片价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单(dān)，提(tí)前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年(nián)报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)