5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国(guó)内的医(yī)疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三(sān)年中(zhpupil是什么意思 pupil是可数名词吗ōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手。pupil是什么意思 pupil是可数名词吗

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台(tái)，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗