北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(z黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先uǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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