财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口 line-height: 24px;'>兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口