北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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