5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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