财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么先级债务和辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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