钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还jiě)决(jué)。后(hòu)一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参(cān)数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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