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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(y勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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