国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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