在(zài)股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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