北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(li承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思án)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储(ch承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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