当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shà蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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