北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(d韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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