作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

凶猛的意思是什么 凶猛的近义词　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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